从特朗普到拜登：美国经济政策将迎来哪些变与不变

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2016年的特朗普胜选是美国前史上最大、最具戏剧性的政治转向之一。白宫主人由建制派精英、温文左派奥巴马，换成了政治素人、张狂右派特朗普，给美国政治带来了史无前例的紊乱与割裂。

但就经济方针而言，特朗普并非一无可取。他促成了里根以来最大规划的减税，力推财务钱银双宽松与去监管，虽有滋长泡沫的危险，但客观上更有助于进步美国企业生机、促进经济添加。他在任期间，2017~2019年美国年均增速达2.5%，失业率一度降至前史低点3.5%，美股年化收益率到达13%，可以说，经济和商场用数字对他投出了“支撑”票。

但交易方针是特朗普经济方针的最大败笔。他不只发起对华交易抵触，还全面晋级与盟友的交易抵触，导致本身和交易同伴的出口均呈现萎缩，关税本钱则首要由美国进口商和顾客承当，可谓“损人不利己”。他四面反击、不讲规矩、反复无常，给美国国家诺言和国际形象带来了难以拯救的持久损伤，共和党内部也逐步抛弃对他的支撑，全国苦“川”久矣。

万众等待下，当年奥巴马的副总统拜登入主白宫。这是否意味着美国将回到曩昔？2021年会是2017年的镜像吗？会有哪些变与不变？对全球经济和商场会带来怎样的影响？咱们将从美国最重要经济权利部分的人事安排来透视这一改变。美国经济方针，一看国会；二看央行与财务部；三看美国国家经济委员会（NEC）、交易代表办公室（USTR）等要害职位；四是，在2021年这一十分时期，还需特别注重防疫方针。

民主党掌控国会，将先加码财务救助，后推进基建和加税法案

在美国，任何大型方针出台都要经过国会，经济方针也无破例。国会捂着美国的钱袋子，财务部的权利只在于详细办理和分配，真实的“大事”还要国会说了算。美国时刻1月5日的佐治亚州推举中，民主党意外取得两个参议员座位，参议院格式由推举前的52:48变为50:50。在参议院平票情况下，副总统可投出要害一票决议方向，因而民主党实践上一起操控了白宫和参、众两院，自2010年以来初次完成“蓝营横扫”格式。

美国许多法案都需众议院过半数、参议院超越60票才干经过，仅预算相关的法案有时机以预算调停（budget reconciliation）程序经过，即参议院过半数即可，然后给予了民主党经过大型财务法案的关键。但需求留意的是，首要，每年税收、开销和债款上限方面别离最多有一次时机运用预算调停程序，且进程极度繁琐冗长，条件又极为苛刻，因而前史上实践每年最多有一个法案以该程序经过。其次，因为民主党在参议院仅仅将与共和党打平，其内部有必要铁板一块、齐心合力、一票不失，才有期望经过一部共和党团体对立的法案，但实践上民主党内部在许多问题上也有不合。2022年国会将迎来中期推举，到时形势又有变数，因而民主党必将捉住未来两年内“蓝营横扫”的宝贵时刻窗口，争夺推出实质性的财务法案。就现在来看，未来两年最或许经过的财务法案会集在以下三方面。

财务救助方面，拜登团队已提出1.9万亿美元的新一轮救助法案，首要包含对居民进一步的现金派发、更大规划的抗疫支撑资金、州与地方政府救助等。因为美国疫情严峻、经济再度下滑，因而此次民主党有望凝集一致、争夺部分共和党支撑，以正常程序即参议院60票以上经过财务救助。但因为共和党和少量民主党（以西弗吉尼亚州民主党参议员曼钦Manchin为代表）都对立超大规划救助，估计实践经过的规划或许在1万亿美元邻近，约占GDP的5%。与特朗普时期的救助法案比较，民主党主导的计划在疫情防护、检测及疫苗接种方面的资金都更足够，关于居民和地方政府的救助也更大方，有助于疫情缓解和经济康复。

开销方面，拜登团队曾提出1万亿至2万亿美元的基建法案，其间路途、桥梁、5G通讯等基建项目在共和党中也不乏支撑者，但其间的“绿色基建”部分难以达到一致。假如前期财务救助法案能以正常程序经过，则2021年民主党将有“额度”使用预算调停程序经过基建法案，但因为民主党在参议院的优势十分弱小，即便基建法案可以达到，总规划也很难超越1万亿美元。

税收方面，商场安排遍及忧虑民主党会反转特朗普时期的减税方针。但因为美国深陷疫情泥潭之中，经济刚刚爬出谷底、喘息未定，估计2021年内民主党瞻前顾后，将暂缓考虑加税，但下一年或许再次将其提上日程。到时2017年减税法案中的有钱人减税部分或许被反转，即52万美元以上年收入的个人（或62万美元以上年收入的家庭）所得税率将由当时的37%康复至39.6%，公司税也面对上调危险。因为加税在政治上不受欢迎，估计加税总起伏将远小于拜登竞选期间所提议的3万亿美元。

除财务法案外，民主党的重要政纲还包含扩展医保覆盖面、进步最低工资、加强环保及科技企业监管等，但两党在这些议题上不合巨大，估计民主党难以取得实质性发展。

财务部与央行合作将愈加亲密无间，财务钱银协同宽松局势继续

特朗普时期，姆努钦（Mnuchin）与鲍威尔（Powell)分掌美财务部与美联储，姆努钦多财善贾、灵敏务实，鲍威尔则大体承继伯南克和耶伦时期的宽松途径。2020年疫情期间，财务部发债4万亿美元，美联储扩表3万亿美元，其间在二级商场购买美国国债2.4万亿美元，财务与央行完成了美国前史上史无前例的协同宽松。

拜登已录用联储前主席耶伦担任财长，鲍威尔任期则至少继续到2022年2月份。耶伦于2014~2018年担任美联储主席，这期间鲍威尔一贯任美联储理事。“老领导”与“老部下”分掌财务与央行，未来二者的合作默契程度将更上一层楼，交流协作愈加顺利。就方针取向而言，耶伦一贯以为，在作业商场康复元气前方针应保持宽松，特别是零利率布景下的财务支撑尤为重要，1月19日她在国会听证时也清晰建议推出大规划救助计划以应对疫情危机，估计未来将全力合作国会宽松。鲍威尔也清晰表态，未来至少保持每月1200亿美元的购债量，2022年之前不会加息，钱银方针态度依然保持宽松。因而，至少未来一年内，财务钱银协同宽松的局势仍将继续。

2022年头，拜登很或许录用身为民主党的现任美联储理事布雷纳德（Brainard）替代共和党人鲍威尔担任联储主席。布雷纳德曾在美国财务部供职多年，一度担任财务部副部长。若她取得录用，美国将呈现央行前行长当财长、前副财长掌握央行局势，可谓你中有我、我中有你，不管理念仍是技能操作层面，都将愈加亲密无间。若2022年美国经济复苏态势杰出乃至通胀昂首，不扫除联储减缩QE（量化宽松）乃至加息的或许性。但布雷纳德一贯是联储内部宽松倾向最强的大“鸽派”，若由她掌握联储，无疑将使美国钱银宽松的时刻连续更长。

三、气候官员成NEC主席，华裔掌握USTR

NEC是美国总统最重要的经济高参安排，NEC主席的位置无足轻重。特朗普录用的榜首位NEC主席是高盛前总裁加里·科恩（Gary Cohn），在规划和推进2017年大减税法案进程中发挥了要害作用，但他很快就在理念上与特朗普发生了抵触，于2018年3月份被迫辞职。接任他的是原本在经济学家圈内默默无闻的拉里·库德洛（Larry Ludlow），因身段柔软、俯首帖耳而受特朗普喜爱，就任后毫不意外地沦为特朗普的复读机和传声筒，几乎没有任何存在感。

拜登作为建制派精英和传统次序的维护者，他的NEC主席无疑将从头发挥重要作用。这位新主席是赖恩·迪斯（Brian Deese），现在在贝莱德出资公司担任“可继续”出资战略，曾任奥巴马总统的气候改变和动力问题高级参谋，在商洽2015年《巴黎协议》时发挥了中心作用。录用他为NEC主席，标明气候方针将成为拜登的施政要点。拜登曾清晰标明就任后将当即重返巴黎气候协议，公布白宫行政令以收紧环保监管方针，并将反转特朗普在油耗规范、排放限值等方针上的后退。但迪斯属商场人士，对他的录用一起也标明拜登或许会寻求根据商场的处理计划，比民主党内自由派的建议更为温文，后者建议政府在动力和运送范畴应进行广泛干涉。

美国交易代表办公室（USTR）是美国总统推进交易方针的首要抓手。特朗普时期，交易是最重要的方针议题之一，USTR代表莱特希泽（Lighthizer）替特朗普四处反击，成为多场交易战的急先锋。而拜登一贯支撑全球化、对立关税，以为美国燃眉之急是处理国内问题，建议广泛修正与盟友的经贸关系，而不应将交易作为兵器。因而，交易在拜登政纲中将大概率退居二线。拜登录用的USTR代表是中文流利的华裔交易专家戴琪，现在是众议院筹款委员会民主党首席交易参谋，此前曾在USTR担任我国交易法律总参谋。这一录用标明，我国仍是美国在交易议题上的中心关心。尽管拜登及其幕僚并不附和关税方针，但关税可谓是特朗普给拜登留下的商洽筹码。拜登不会拱手吊销关税，而会向我国提出进一步开放商场、加强知识产权维护、削减国企补助等要价，作为其赞同下降或吊销关税的条件。估计未来美国政府将更多经过联合盟友与拟定规矩的方法，处理与我国的经贸胶葛，交易方针将更有规矩，但也将对我国构成另一种风格的应战。

四、拜登将要点加强防疫方针，有利于经济更快回到正轨

尽管防疫归于卫生范畴方针，但当时疫情已成为美国经济复苏的最大瓶颈，缓解疫情关于经济添加至关重要。特朗普时期的抗疫方针乌烟瘴气，这也是他输掉本次大选的首要原因。特朗普未能调集美国疾控中心（CDC）和联邦药监局（FDA）等传统卫生安排的资源和力气，且抗疫作业缺少联邦层面的统筹规划，各州各自为战，其结果是防疫单薄、大规划检测缺位、疫苗接种缺少统一安排和分配，导致美国疫情暴虐，现在单日新增继续超越20万人，疫苗接种进展也慢于预期。

拜登胜选后数日内，就选定美国国立过敏与流行症研究所（NIAID）现任所长、身为“六朝元老”的流行症学家福奇（Anthony Fauci）担任新冠问题的首席总统医疗参谋，录用马萨诸塞归纳医院流行症科主任、哈佛大学医学院教授罗谢尔·瓦伦斯基（Rochelle Walensky）领导CDC。拜登还标明，就任后将当即要求全民佩带口罩100天，在疫情严峻区域施行严厉居家令，安排力气加强新冠检测，并发动国防出产法案以促进防疫物资及疫苗出产。疫苗接种方面，拜登政府也已加大抗疫资金投入、添加雇佣医务作业人员。若拜登能拟定严密的系统性抗疫计划并赶快推进落地，辅以更充分的财务资金支撑，美国疫情或能更早取得操控，令经济提前重回正轨。

五、拜登经济方针整体有利于美国经济复苏

总结起来，拜登经济方针有以下杰出特色：

更大规划的财务救助和基建法案；

加税后置（back-loaded）且起伏温文;

钱银财务保持双宽松，且央行和财务部合作愈加严密；

防疫和气候进步为首要议题；

交易议题退居二线，交易抵触将较特朗普时期显着平缓，但中美经贸问题仍将是交易方针要点。

与特朗普时期比较，拜登防疫方针更给力，财务救助与基建开销规划更大，加税等紧缩性方针推出时点靠后且起伏温文，财务与钱银方针保持双宽松，对经济和商场构成有力支撑。加上拜登交易方针将愈加友爱且注重规矩，方针不确定性将明显下降，有利于企业康复决心、重启出资。拜登对环保的注重，还将额定提振绿色出资和新动力相关企业。关于经济和商场而言仅有的危险是，拜登地点的民主党有必定的强监管倾向，或许反转特朗普时期的部分去监管方针，给一些职业和企业套上桎梏，其间化石动力企业和医药企业或许将首战之地。

（作者系长江商学院EMBA项目副院长）

来历：榜首财经

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